巴菲特時間線
一個年代一個年代地梳理巴菲特與波克夏最知名的買入——大致的時間、原因，以及如今的狀況。
僅作金融歷史科普，不構成投資建議。倉位大小均為約數，以淺顯說法描述。
- 約 1964 年American ExpressAXP仍持有
波克夏持有時間最長且最重要的投資之一
American Express
華倫・巴菲特最早在 1960 年代中期買進 American Express，當時波克夏・海瑟威尚未成為他的主要投資載體；起因是該公司股價在所謂的「沙拉油醜聞」期間大幅下跌。市場擔心短期財務損失與聲譽受損，但巴菲特關注的重點是這家公司的核心事業是否依然完好無損。
最吸引他注意的是，消費者與商家仍然持續信任並使用 American Express 的簽帳卡與旅遊相關服務。這也符合巴菲特職業生涯中反覆出現的一種判斷模式：當一個強勢品牌或網路效應遭遇暫時性衝擊時，他常會問，企業的競爭地位究竟是真的被破壞了，還是只是暫時承壓。
隨著時間推移，American Express 成為典型的巴菲特式持股：一家知名的消費金融品牌，具備持久的護城河、強大的客戶忠誠度，以及在長期內創造具吸引力報酬的能力。波克夏持有這筆股份已長達數十年；即使它在投資組合中的相對比重隨時間有所變化，它仍然是公司較為人熟知的長期股票投資之一。
啟示: 如果一家企業的核心客戶信任與競爭優勢依然完好，暫時性的醜聞或市場恐慌就可能帶來機會。
- 1973年The Washington Post Company已出清
波克夏一項重要的長期投資
1973年，波克夏海瑟威在整體股市與媒體類股都處於艱困時期時，買入了《華盛頓郵報公司》的大量持股。巴菲特後來形容，儘管該公司擁有異常強大的媒體資產，包括旗艦報紙與廣播業務，但其股價遠低於他所認為其內在業務價值應有的水準。
這筆投資後來成為巴菲特價值投資方法的經典案例之一：當市場悲觀情緒將股價壓低到遠低於他估計的內在價值時，買進具有高品質與強大競爭地位的企業。這也反映了他的偏好：當機會出現時，支持那些容易理解、並且具有持久地方性或區域性影響力的企業。
這項持股與波克夏連結了數十年，並成為巴菲特早期最知名的成功案例之一。隨著時間推移，公司結構變化與後續交易重塑了這筆最初的投資，而波克夏最終已不再以原本形式持有該部位。在巴菲特的投資歷史中，華盛頓郵報持股常被視為一個教科書式案例，展現了耐心、信念，以及以相對估計價值大幅折價買入優質資產。
啟示: 價值投資的一項核心啟示是：在市場嚴重錯價的時期，只要有耐心地買入，卓越企業也可能成為極為出色的投資。
- 1970 年代中期，並於 1996 年完成全資收購GEICO仍持有
一項持有多年的保險部位，最終成為基礎性資產
GEICO
華倫・巴菲特在職涯早期、年輕投資人時期就研究過 GEICO；到了 1970 年代中期，這家保險公司陷入嚴重困境時，波克夏後來再次參與其中。當時 GEICO 正在重整，但仍擁有知名的低成本直銷消費者模式，而波克夏也在那段壓力沉重的時期買入了相當可觀的股票持股。
這項投資符合巴菲特一貫的方法：在市場恐懼高漲之際，投資於他了解、且具備持久成本優勢的企業。隨著時間推移，GEICO 逐步復甦，並成為波克夏最重要的保險事業之一。對巴菲特而言，它的經濟特性尤其具吸引力，因為在承保紀律良好的情況下，保險業能提供可供投資運用的「浮存金」。
多年來，波克夏持續提高持股比例，並於 1996 年完成對 GEICO 的全面收購。自此之後，GEICO 成為波克夏內部的核心營運事業，而不再是公開交易投資組合中的持股。這段關係經常被視為經典案例，展現巴菲特如何在優質企業面臨暫時困境時，結合深厚的既有理解、耐心與信念。
啟示: 當一家暫時陷入困境、但具備持久競爭優勢的企業，其價格更多反映市場恐懼而非長期經濟價值時，這種優勢的重要性往往最能顯現。
- 始於 1988 年Coca-ColaKO仍持有
成為波克夏規模最大、也最知名的持股之一
Coca-Cola
波克夏海瑟威於 1988 年開始建立其 Coca-Cola 部位，時間點就在 1987 年股災後不久。這筆投資很快成為華倫．巴菲特偏好簡單業務模式的代表性案例：擁有強大的消費者忠誠度、全球布局與定價能力。Coca-Cola 很符合這樣的條件：它銷售廣為人知的產品、能產生可觀現金流，並受惠於強大的配送系統與競爭對手難以匹敵的品牌優勢。
這筆持股也象徵了巴菲特投資思維的轉變：從只關注統計上便宜的股票，轉向以合理價格買進卓越企業。它同時反映了波克夏的一個核心主題：持有那些在數十年間仍可能維持吸引人經濟特性的公司，且相對不需要預測快速的技術變遷。
多年來，Coca-Cola 一直是波克夏的重要持股。雖然波克夏的投資組合已逐步演變，且某些較新的持股有時在規模上超越它，Coca-Cola 仍普遍被視為巴菲特投資紀錄中最具代表性的長期投資之一。
啟示: 具備持久品牌力、全球規模與長期韌性的企業，能說明長期複利的來源，往往不只在於買進價格，也同樣來自企業本身的品質。
- 約 1989 年Gillette (later Procter & Gamble)PG已出清
一項大型的長期消費品牌投資
吉列：經典的消費者護城河投資
約在 1989 年，波克夏海瑟威對刮鬍刀與個人護理公司吉列進行了一筆大額投資。巴菲特經常指出，吉列正是他偏好的那類企業：產品簡單、人們會反覆購買、擁有強大的全球品牌，且其定價能力受到使用習慣與貨架能見度的支撐。相較於變化快速的產業，這也符合波克夏偏好易於理解且具持久競爭優勢企業的取向。
隨著時間推移，這筆持股成為波克夏較廣為人知的消費類持股之一。當寶潔公司在 2000 年代中期收購吉列時，波克夏持有的吉列股份轉換為大量的寶潔持股。這使原始投資論點大致維持不變：持有一組日常消費品牌的所有權，這些品牌具備廣泛的通路分銷與持續性需求。
到了後來幾年，波克夏減持了寶潔部位，最終也不再將其列為公開股票持股。吉列這筆投資至今仍常被視為巴菲特的教科書式操作：買進高品質的消費品牌 franchise，並讓時間、品牌實力與企業經濟特性完成大部分工作。
啟示: 對長期投資人而言，若以企業所有者的心態買入，具備重複購買與定價能力的耐久型消費品牌，可能相當有價值。
- 約 1989–1990 年Wells FargoWFC已出清
多年來，這一直是波克夏主要的銀行持股之一
波克夏投資組合中的 Wells Fargo
波克夏海瑟威大約從 1989–1990 年開始建立 Wells Fargo 的持股，當時銀行股承受壓力，投資人對整個產業的情緒也偏向悲觀。巴菲特看中的是那些經營審慎、擁有強大存款基礎，且能在長期創造穩健報酬的銀行。Wells Fargo 符合這些條件，因此成為波克夏在市場憂慮之際買進具持久競爭力企業的知名案例。
多年來，這筆投資很能代表巴菲特的一貫做法：支持具備強勁競爭地位、管理層有能力，且商業模式能隨時間持續複利成長的企業，然後耐心穿越市場循環長期持有。幾十年來，Wells Fargo 一直是波克夏最重要的金融類持股之一。
不過，在 Wells Fargo 爆發不當銷售醜聞，以及後續更廣泛的治理與監管問題後，這樣的看法出現了改變。隨著時間推移，波克夏逐步減持這筆部位，並在 2020 年代初期大致完成退出。這段投資歷程清楚提醒我們：即使是巴菲特長期持有的部位，一旦對管理層、企業文化或長期經濟性的信心受損，也可能需要重新評估。
啟示: 強大的 franchise 可以支持長期耐心持有，但若管理品質與企業文化發生變化，最終選擇退出也同樣有其合理性。
- 約 2003 年PetroChinaPTR已出清
相當可觀但非核心持股
PetroChina
波克夏海瑟威在 2000 年代初期建立了其 PetroChina 持股，當時這家中國石油生產商的交易價格，似乎較華倫・巴菲特所認為的企業內在價值有很大折價。巴菲特後來表示，這項決策是基於直接明瞭的估值分析：概括來說，波克夏看到的是一家獲利良好、具策略重要性的能源公司，卻以遠低於保守內在價值估計的價格出售。
這筆投資很能體現巴菲特當時的做法，因為它較不是在押注中國或油價的總體趨勢，而是以明確折價買進一家容易理解的企業。這也顯示出，只要數字足夠吸引人，波克夏也願意在美國以外進行投資。
到了 2007 年，在股價大幅上漲後，波克夏已出售這筆持股，因為巴菲特認為價格與價值之間的差距已縮小。這項部位常被視為價值投資中一個相對迅速且非常成功的案例：在企業明顯被低估時買進，而當這種錯價看來已被修正時退出。
啟示: 價值投資的一個核心教訓，是聚焦於價格與企業價值之間的差距，而不是新聞標題、地理因素或短期市場敘事。
- 約 2008 年BYD1211.HK減碼
一項重要的長期國際持股
BYD
波克夏海瑟威對 BYD 的投資大約始於 2008 年。當時，這家公司相比於今日作為全球電動車領導者的地位，更廣為人知的是其電池業務與剛起步的汽車發展雄心。這個投資想法普遍被認為與 Charlie Munger 和 Li Lu 有關；他們看見了不尋常的技術能力、企圖心強的管理團隊，以及隨著中國交通電動化而展開的長期成長空間。
對波克夏而言，這筆持股算是相對不那麼典型的押注：它不屬於波克夏慣常以美國為中心的消費與保險投資範圍，但仍符合其熟悉的原則。BYD 兼具創辦人主導的企業文化、深厚的營運專業，以及來自製造規模與電池技術的持久優勢潛力。隨著 BYD 發展為大型電動車與電池公司，這筆投資也逐漸成為波克夏最成功的國際投資之一。
到了 2020 年代，波克夏開始分階段減持這項部位。即使在這些出售之後，這筆投資仍是波克夏早期支持一家能力強勁的企業、並從極長期持有中受益的顯著例子。
啟示: 當一家企業具備卓越能力、值得信賴的領導層，以及龐大的成長空間時，長期價值投資的方法也可以涵蓋較不尋常的機會。
- 2009-2010Burlington Northern Santa Fe仍持有
一項重大全公司收購案，後來成為波克夏最重要的營運事業之一
Burlington Northern Santa Fe
2009 年，波克夏海瑟威同意收購 Burlington Northern Santa Fe 的其餘股權，並於 2010 年完成交易，使這家鐵路公司從原本的上市持股轉為全資子公司。華倫・巴菲特將這筆交易形容為對美國經濟未來所下的長期賭注：鐵路負責運送關鍵物資，所需基礎設施難以複製，且能在數十年間持續保持重要性。
這項收購符合波克夏一貫的幾個主題。BNSF 是一家規模龐大、容易理解的企業，具備持久的競爭優勢、顯著的進入障礙，並在實體經濟中扮演核心角色。它也透過一個在今日幾乎不可能重新打造的重資產網路，創造出可觀的現金流。雖然鐵路業屬於資本密集且具有景氣循環特性的產業，但巴菲特顯然樂於持有這類長期效用足以超越短期波動的企業。
如今，BNSF 仍是波克夏最重要的營運公司之一。由於它是被整體收購，因此不再以公開股票部位的形式出現，但它依然是波克夏獲利能力的重要組成部分，也是巴菲特運用波克夏規模收購整家高品質企業的代表性案例。
啟示: 即使企業屬於資本密集、且對景氣變化敏感的類型，若能擁有具持久優勢的關鍵基礎設施，仍可能形成強而有力的長期投資論點。
- 約 2011 年Bank of AmericaBAC減碼
Berkshire 的一項重要金融類持股
Bank of America
Berkshire 對 Bank of America 的投資始於 2011 年。當時，美國大型銀行在市場壓力與外界質疑下承受不小挑戰，Warren Buffett 透過附帶認股權證的優先股投資與 Bank of America 達成協議。這筆交易符合 Berkshire 在市場失衡時期偶爾採取的一貫做法：在市場信心低迷時，為一家知名企業提供資本，並取得有利條件。
這項投資之所以體現 Buffett 的典型風格，在於它同時兼顧下檔保護與長期上行潛力。優先股提供收益，而認股權證則讓 Berkshire 能在 Bank of America 的獲利能力與 franchise 恢復時受益。到了 2017 年，Berkshire 行使這些認股權證，將部位轉為規模非常龐大的普通股持股，並成為 Berkshire 最大的股票投資之一。
這項投資也反映出 Buffett 長期偏好具備強大金融 franchise 的企業：擁有龐大客戶基礎、低成本資金來源，以及持久的競爭地位。近年來，Berkshire 已將持股自高點下調，但整體而言，Bank of America 仍然是其重要持股之一。
啟示: Buffett 一再展現的一個重點是：市場壓力時期，往往會出現以兼顧保護性與長期上行空間的條件，投資於具持久力企業的機會。
- 約 2011 年IBMIBM已出清
波克夏的重要持股之一
IBM
波克夏海瑟威約在 2011 年開始建立其 IBM 持股，並在當時成為公司規模較大的公開股票投資部位之一。這項投資之所以特別引人注目，是因為巴菲特長期以來都避開大多數科技公司，認為這類企業較難預測。IBM 之所以具吸引力，部分原因在於它看起來不像變化快速的消費科技故事，反而更像一家大型、成熟的企業，擁有深厚的客戶關係、持續性的企業支出、強勁的現金創造能力，以及大規模的庫藏股回購。
從某個角度來看，這筆持股很符合巴菲特的一貫作風：波克夏相信自己理解這家公司的競爭地位、客戶黏著度，以及隨時間推移回饋資本的能力。但當產業變化的速度超出預期時，這也成了該套框架侷限性的顯著案例。隨著雲端運算與競爭壓力重塑這門生意，波克夏重新評估其看法，之後逐步出售持股，而巴菲特最終也將這筆投資形容為一個錯誤。
如今，波克夏已不再投資 IBM，而這段經歷也常被引用來提醒人們：即使是紀律嚴明的長期投資人，也可能在面對快速變化的產業時，錯估一家企業護城河的持久性。
啟示: 再強的投資流程也仍需要保持謙遜，尤其當一家公司的競爭地位可能比預期更容易受到快速技術變遷衝擊時。
- 自 2016 年起AppleAAPL減碼
波克夏持有規模最大的單一股票部位
Apple
波克夏海瑟威自 2016 年開始建立 Apple 部位，並在接下來幾年間，讓它成長為公司規模最大的公開股票持股。這項投資乍看之下常被視為有些不同尋常；但若深入來看，情況其實並非如此。雖然 Apple 是一家科技公司，巴菲特與其投資經理人更傾向將它視為一個強大的消費品牌 franchise，其基礎在於極高忠誠度的客戶群、強勢品牌，以及能帶動重複購買與服務收入的生態系。
這個部位符合波克夏幾個經典投資主題：具備持久競爭優勢的企業、可觀的現金創造能力、對股東友善的資本回饋，以及受到巴菲特稱讚的管理層。Apple 也展現了巴菲特方法隨時間的演變——與其執著於產業標籤，他更重視企業的經濟實力，以及與客戶關係的品質。
近年來，波克夏已將持股自高點有所減碼，但 Apple 仍然是其重要持股，也是波克夏股票投資組合中的關鍵部分。這項投資常被拿來當作現代案例，說明巴菲特如何押注於他相信能在長期持續複利成長的主導型 franchise。
啟示: 巴菲特的一個核心啟示是：不要只看公司的標籤，而要聚焦於它是否擁有持久的 franchise、強勁的現金創造能力，以及願意多年持續留下來的客戶。
- 約在 2019–2020 年，並於 2020 年首次揭露Five major Japanese trading houses (sogo shosha)仍持有
分散於五家公司的大型國際股票部位
波克夏·海瑟威於 2020 年揭露，已在日本五大綜合商社建立具相當規模的持股：伊藤忠、丸紅、三菱商事、三井物產，以及住友商事。巴菲特之後表示，波克夏之所以看中這些公司，是因為它們具備熟悉的經濟特性：業務多元、歷史悠久、具有全球性商品與工業曝險、重視股東回報，而且相較其獲利與資產，估值看來偏保守。
這項投資之所以具有巴菲特風格，不在於對日本做出短期總體經濟押注，而是在合理價格下，耐心買進容易理解的企業。波克夏也強調，傾向長期持有這些部位，並且隨時間推進，曾表示在約定範圍內，持股比例仍可能提高。巴菲特也曾正面談到這些公司的資本配置、股利政策，以及回購股份的意願；同時，波克夏也運用日圓借款，使整體安排更符合這項投資的長期持有特性。
整體而言，這項部位目前仍為持有中，且波克夏有時也會加碼。這筆投資常被視為巴菲特將價值投資原則運用到美國以外市場的代表案例：透過大型、成熟企業，而非高成長科技股來進行布局。
啟示: 當價格、耐久性與對股東友善的資本配置條件同時具備時，價值投資人也可以放眼全球，尋找大型且容易理解的企業。
- 自 2022 年起Occidental PetroleumOXY仍持有
規模非常大的股權持倉，成為波克夏最大的上市股票部位之一
Occidental Petroleum
波克夏海瑟威自 2022 年起積極建立其在 Occidental Petroleum 的普通股持倉。此前，華倫·巴菲特表示，他對該公司的年報以及管理層的資本配置方式印象深刻。這筆持股很快成為波克夏最大規模的上市股票持有之一。
這項投資符合巴菲特幾個熟悉的投資主題：在他認為自己了解該業務時大舉買進、支持他看好的管理團隊，以及偏好在有利環境下能產生可觀現金流的公司。就 Occidental 而言，波克夏早已因先前與 Occidental 收購 Anadarko 交易相關的融資而相當熟悉這家公司，因此後續買進股票並非從零開始。
這個部位也展現了巴菲特投資方法中一個有時被忽略的面向：當估值、資產負債表改善進展，以及現金創造前景看起來具吸引力時，他願意在景氣循環型產業中進行大規模押注。波克夏持續持有非常大的部位，而這項持倉普遍被視為重要的當前持有部位，而非短期交易。
啟示: 即使在景氣循環型產業中，巴菲特也展現出：當他了解一門生意、信任管理層，並認為以合理價格可望取得強勁的現金創造能力時，他可能會大規模投資。
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