Cronología de Buffett
Década a década, las acciones más conocidas que compraron Warren Buffett y Berkshire Hathaway: cuándo, por qué y cómo está cada una hoy.
Historia financiera con fines educativos: no es asesoramiento de inversión. Los tamaños de posición son aproximados y se describen en términos sencillos.
- Alrededor de 1964American ExpressAXPAún en cartera
Una de las posiciones más antiguas y significativas de Berkshire
American Express
Warren Buffett invirtió por primera vez en American Express a mediados de la década de 1960, antes de que Berkshire Hathaway fuera su principal vehículo de inversión, después de que las acciones de la empresa cayeran con fuerza durante el llamado escándalo del aceite para ensaladas. El mercado estaba preocupado por el daño financiero a corto plazo y el perjuicio reputacional, pero Buffett se enfocó en si el negocio principal seguía intacto.
Lo que le llamó la atención fue que los clientes y los comercios seguían confiando en American Express y usando sus tarjetas de cargo y servicios relacionados con viajes. Eso encajaba con un patrón visto a lo largo de la carrera de Buffett: cuando una marca fuerte o una red sólida sufre un golpe temporal, con frecuencia se ha preguntado si la posición competitiva del negocio realmente está dañada o si simplemente está bajo presión.
Con el tiempo, American Express se convirtió en una inversión clásica al estilo Buffett: una reconocida marca de servicios financieros al consumidor con una ventaja competitiva duradera, una fuerte lealtad de los clientes y la capacidad de generar rendimientos atractivos durante largos periodos. Berkshire ha mantenido esa participación durante décadas, y ha seguido siendo una de las inversiones de capital a largo plazo más conocidas de la empresa, aunque su tamaño relativo dentro de la cartera ha cambiado con el tiempo.
Lección: Un escándalo temporal o el pánico del mercado pueden crear oportunidades si la confianza subyacente de los clientes y la ventaja competitiva de una empresa se mantienen intactas.
- En 1973The Washington Post CompanyVendida
una importante inversión de largo plazo de Berkshire
En 1973, Berkshire Hathaway compró una participación significativa en The Washington Post Company durante un periodo difícil para el mercado bursátil en general y para las acciones de medios en particular. Más tarde, Buffett describió a la empresa como cotizando por mucho menos de lo que él creía que valían sus negocios subyacentes, aunque poseía activos de medios inusualmente sólidos, incluido su periódico principal y propiedades de radiodifusión.
La inversión se convirtió en uno de los ejemplos clásicos del enfoque de inversión en valor de Buffett: comprar un negocio de alta calidad con una sólida posición competitiva cuando el pesimismo del mercado había llevado la acción muy por debajo de su estimación de valor intrínseco. También reflejó su preferencia, cuando surgía la oportunidad, por respaldar negocios fáciles de entender con una influencia local o regional duradera.
La posición permaneció asociada con Berkshire durante décadas y se convirtió en uno de los primeros éxitos más conocidos de Buffett. Con el tiempo, los cambios corporativos y transacciones posteriores transformaron la inversión original, y Berkshire finalmente dejó de mantener la posición en su forma original. En la historia de Buffett, la participación en The Washington Post suele citarse como un caso de manual de paciencia, convicción y compra de calidad con un gran descuento frente al valor estimado.
Lección: Una lección central de la inversión en valor es que los negocios excepcionales pueden convertirse en inversiones extraordinarias cuando se compran con paciencia durante periodos de fuertes errores de valoración del mercado.
- Mediados de la década de 1970; adquisición total en 1996GEICOAún en cartera
Una posición de seguros de larga duración que, con el tiempo, se volvió fundamental
GEICO
Warren Buffett había estudiado GEICO como joven inversionista en los inicios de su carrera, y más adelante Berkshire volvió a involucrarse cuando la aseguradora atravesó serios problemas a mediados de la década de 1970. Berkshire compró una participación accionaria importante durante ese periodo de tensión, cuando GEICO se estaba reestructurando pero aún conservaba un conocido modelo directo al consumidor de bajo costo.
Esa inversión encajaba con el enfoque de Buffett: respaldar un negocio que entendía, con una ventaja de costos duradera, en un momento en que el miedo del mercado era alto. Con el tiempo, GEICO se recuperó y se convirtió en uno de los negocios de seguros más importantes de Berkshire. Su economía resultaba especialmente atractiva para Buffett porque los seguros pueden proporcionar "float" invertible cuando la suscripción se maneja con disciplina.
Berkshire aumentó su participación con los años y completó la adquisición total de GEICO en 1996. Desde entonces, GEICO ha sido un negocio operativo central dentro de Berkshire, en lugar de una posición de portafolio que cotiza en bolsa. La relación suele citarse como un ejemplo clásico de cómo Buffett combinó conocimiento previo profundo, paciencia y convicción cuando un negocio sólido enfrenta dificultades temporales.
Lección: Una ventaja competitiva duradera puede importar aún más cuando un negocio con problemas temporales está disponible a un precio influido por el miedo y no por su economía de largo plazo.
- A partir de 1988Coca-ColaKOAún en cartera
Se convirtió en una de las posiciones más grandes y famosas de Berkshire
Coca-Cola
Berkshire Hathaway comenzó a construir su posición en Coca-Cola en 1988, poco después del desplome del mercado de 1987. La inversión pronto se convirtió en un ejemplo emblemático de la preferencia de Warren Buffett por negocios sencillos con una fuerte lealtad del consumidor, alcance global y poder de fijación de precios. Coca-Cola encajaba muy bien en ese perfil: vendía un producto ampliamente reconocido, generaba un flujo de efectivo considerable y se beneficiaba de un poderoso sistema de distribución y de una marca difícil de igualar para los competidores.
La participación llegó a simbolizar el giro de Buffett hacia la compra de empresas extraordinarias a precios razonables, en lugar de enfocarse solo en acciones estadísticamente baratas. También reflejaba un tema central de Berkshire: ser dueño de compañías cuya economía pudiera seguir siendo atractiva durante décadas, con relativamente poca necesidad de predecir cambios tecnológicos rápidos.
Coca-Cola ha seguido siendo una participación importante de Berkshire durante muchos años. Aunque la cartera de Berkshire ha evolucionado y en ocasiones posiciones más nuevas la han superado en tamaño, Coca-Cola todavía es vista ampliamente como una de las inversiones emblemáticas de largo plazo en el historial de Buffett.
Lección: Una marca duradera, con escala global y capacidad de mantenerse vigente, puede ilustrar cómo la capitalización a largo plazo suele provenir tanto de la calidad del negocio como del precio de compra.
- Alrededor de 1989Gillette (later Procter & Gamble)PGVendida
Una importante inversión de largo plazo en marcas de consumo
Gillette: una inversión clásica en una empresa de consumo con foso competitivo
Alrededor de 1989, Berkshire Hathaway realizó una gran inversión en Gillette, la empresa de rastrillos y productos de cuidado personal. Buffett ha señalado con frecuencia a Gillette como el tipo de negocio que le gusta: un producto sencillo que la gente compra repetidamente, una marca global fuerte y poder de fijación de precios respaldado por el hábito y la presencia en los estantes. Encajaba con la preferencia de Berkshire por negocios fáciles de entender y con ventajas competitivas duraderas, en lugar de industrias que cambian rápidamente.
Con el tiempo, la participación se convirtió en una de las tenencias de consumo más conocidas de Berkshire. Cuando Procter & Gamble adquirió Gillette a mediados de los 2000, las acciones de Gillette que tenía Berkshire se convirtieron en una gran posición en Procter & Gamble. Eso mantuvo en gran medida intacta la tesis original: la propiedad de una cartera de marcas de consumo de uso diario con amplia distribución y demanda recurrente.
En años posteriores, Berkshire redujo su participación en Procter & Gamble y finalmente dejó de reportarla como una tenencia de renta variable pública. La inversión en Gillette todavía se recuerda ampliamente como una jugada clásica de Buffett: comprar una franquicia de consumo de alta calidad y dejar que el tiempo, la fortaleza de la marca y la economía del negocio hagan gran parte del trabajo.
Lección: Una marca de consumo duradera, con compras repetidas y poder de fijación de precios, puede ser valiosa para los inversionistas de largo plazo cuando se compra con una mentalidad de dueño de negocio.
- Alrededor de 1989-1990Wells FargoWFCVendida
Durante muchos años, una de las principales posiciones bancarias de Berkshire
Wells Fargo en la cartera de Berkshire
Berkshire Hathaway comenzó a construir su participación en Wells Fargo alrededor de 1989-1990, durante un período en que las acciones bancarias estaban bajo presión y el sentimiento de los inversionistas hacia el sector era débil. Buffett se sentía atraído por bancos que parecían administrarse con prudencia, contaban con sólidas franquicias de depósitos y podían generar rendimientos sólidos durante largos períodos. Wells Fargo encajaba en ese perfil y se convirtió en un ejemplo conocido de Berkshire comprando un negocio duradero cuando el mercado estaba preocupado.
Durante muchos años, la inversión fue característica del enfoque de Buffett: respaldar un negocio con una fuerte posición competitiva, una administración capaz y una economía del negocio que pudiera crecer de forma compuesta con el tiempo, y luego mantenerlo con paciencia a través de los ciclos del mercado. Wells Fargo siguió siendo una de las posiciones financieras más importantes de Berkshire durante décadas.
Esa visión cambió después del escándalo de prácticas de ventas de Wells Fargo y de los problemas más amplios de gobierno corporativo y regulación que siguieron. Berkshire fue reduciendo gradualmente la posición con el tiempo y en gran medida ya había salido de ella a principios de la década de 2020. La trayectoria de esta inversión es un recordatorio útil de que incluso las posiciones de Buffett mantenidas durante mucho tiempo pueden reevaluarse cuando se deteriora la confianza en la administración, la cultura o la economía del negocio a largo plazo.
Lección: Una franquicia sólida puede justificar la paciencia a largo plazo, pero los cambios en la calidad de la administración y en la cultura empresarial también pueden justificar, con el tiempo, alejarse.
- Alrededor de 2003PetroChinaPTRVendida
una posición significativa, pero no central
PetroChina
Berkshire Hathaway construyó su posición en PetroChina a principios de la década de 2000, cuando el productor chino de petróleo parecía cotizar con un gran descuento frente a lo que Warren Buffett creía que valía el negocio subyacente. Buffett dijo después que la decisión se basó en un análisis de valuación sencillo: en términos generales, Berkshire veía una empresa de energía rentable y estratégicamente importante que se vendía por mucho menos que una estimación conservadora de su valor intrínseco.
La inversión fue característica del enfoque de Buffett en ese momento porque se trató menos de hacer una apuesta macro sobre China o sobre los precios del petróleo, y más de comprar un negocio comprensible con un descuento claro. También mostró la disposición de Berkshire a invertir fuera de Estados Unidos cuando los números resultaban convincentes.
Para 2007, Berkshire había vendido la participación después de que el precio de la acción subiera de forma sustancial y Buffett concluyera que la brecha entre precio y valor se había reducido. La posición suele recordarse como un ejemplo relativamente rápido y muy exitoso de inversión en valor: comprar cuando un negocio está claramente subvaluado y salir cuando esa mala valuación parece haberse corregido.
Lección: Una lección central de la inversión en valor es enfocarse en la brecha entre el precio y el valor del negocio, en lugar de los titulares, la geografía o las narrativas de mercado de corto plazo.
- Alrededor de 2008BYD1211.HKReducida
Una importante posición internacional de largo plazo
BYD
La inversión de Berkshire Hathaway en BYD se realizó alrededor de 2008, en una etapa en la que la empresa era más conocida por sus baterías y sus aspiraciones emergentes en el sector automotriz que por ser un líder global en vehículos eléctricos. La idea suele asociarse con Charlie Munger y Li Lu, quienes vieron una capacidad técnica poco común, una dirección ambiciosa y una amplia pista de crecimiento a medida que China electrificaba el transporte.
Para Berkshire, la posición destacó como una apuesta algo menos típica: estaba fuera de su órbita habitual centrada en consumo y seguros en EE. UU., pero aun así encajaba con principios conocidos. BYD combinaba una cultura liderada por su fundador, un profundo conocimiento operativo y la posibilidad de ventajas duraderas derivadas de la escala de manufactura y la experiencia en baterías. Con el tiempo, la participación se convirtió en una de las inversiones internacionales más exitosas de Berkshire, a medida que BYD creció hasta convertirse en una importante empresa de vehículos eléctricos y baterías.
En la década de 2020, Berkshire comenzó a reducir la posición por etapas. Incluso después de esas ventas, la inversión sigue siendo un ejemplo destacado de Berkshire respaldando temprano a una empresa con sólidas capacidades y beneficiándose después de un periodo de tenencia muy prolongado.
Lección: Un enfoque de valor a largo plazo puede incluir oportunidades poco convencionales cuando una empresa tiene capacidades excepcionales, liderazgo confiable y una amplia pista de crecimiento.
- 2009-2010Burlington Northern Santa FeAún en cartera
una importante adquisición total de la empresa que se convirtió en uno de los negocios operativos más importantes de Berkshire
Burlington Northern Santa Fe
En 2009, Berkshire Hathaway acordó comprar el resto de Burlington Northern Santa Fe, completó la transacción en 2010 y convirtió al ferrocarril en una subsidiaria de propiedad total en lugar de una participación cotizada en bolsa. Warren Buffett describió la operación como una apuesta a largo plazo por el futuro económico de Estados Unidos: los ferrocarriles transportan bienes esenciales, requieren una infraestructura difícil de replicar y pueden seguir siendo relevantes durante décadas.
La compra encajaba con varios temas centrales de Berkshire. BNSF era un negocio grande y fácil de entender, con ventajas competitivas duraderas, barreras de entrada significativas y un papel central en la economía real. También generaba un flujo de caja considerable a partir de una red intensiva en activos que hoy sería extremadamente difícil de recrear. Aunque los ferrocarriles requieren mucho capital y son cíclicos, Buffett parecía sentirse cómodo siendo dueño de un negocio cuya utilidad a largo plazo superaba las fluctuaciones de corto plazo.
Hoy, BNSF sigue siendo una de las empresas operativas más importantes de Berkshire. Debido a que fue adquirida por completo, ya no aparece como una posición en acciones cotizadas, pero sigue siendo una parte significativa de la capacidad de generación de ganancias de Berkshire y un ejemplo destacado de cómo Buffett usó la escala de Berkshire para comprar por completo un negocio de alta calidad.
Lección: Un sólido argumento de inversión a largo plazo puede surgir de poseer infraestructura esencial con ventajas duraderas, incluso cuando el negocio requiere mucho capital y es sensible al ciclo económico.
- Alrededor de 2011Bank of AmericaBACReducida
una importante participación financiera de Berkshire
Bank of America
La posición de Berkshire en Bank of America comenzó en 2011, cuando Warren Buffett negoció una inversión en acciones preferentes con warrants durante un periodo de tensión en los mercados y escepticismo en torno a los grandes bancos de EE. UU. El acuerdo encajó con un patrón que Berkshire ha utilizado en momentos de dislocación: aportar capital a una empresa reconocida en términos favorables cuando la confianza es baja.
Lo que hizo que esta inversión fuera característica del enfoque de Buffett fue la combinación de protección a la baja y potencial de revalorización a largo plazo. Las acciones preferentes ofrecían ingresos, mientras que los warrants le daban a Berkshire una vía para beneficiarse si la capacidad de generación de ganancias y la franquicia de Bank of America se recuperaban. En 2017, Berkshire ejerció esos warrants y convirtió la posición en una participación muy grande en acciones ordinarias, que pasó a ser una de las mayores posiciones en renta variable de Berkshire.
La inversión reflejó el interés de larga data de Buffett en franquicias financieras sólidas con grandes bases de clientes, fondeo de bajo costo y posiciones competitivas duraderas. En años más recientes, Berkshire ha reducido la participación desde su punto máximo, pero Bank of America ha seguido siendo una tenencia importante en términos generales.
Lección: Una lección recurrente de Buffett es que la tensión en los mercados puede crear oportunidades para respaldar negocios duraderos en términos que equilibren la protección con el potencial de revalorización a largo plazo.
- Alrededor de 2011IBMIBMVendida
una posición importante de Berkshire
IBM
Berkshire Hathaway comenzó a construir su participación en IBM alrededor de 2011, convirtiéndola en una de las posiciones de renta variable pública más grandes de la firma en ese momento. La inversión llamó la atención porque Buffett había evitado durante mucho tiempo la mayoría de las compañías de tecnología, al considerar que eran más difíciles de predecir. IBM resultaba atractiva en parte porque se parecía menos a una historia de tecnología de consumo en rápido cambio y más a un negocio grande y consolidado, con relaciones profundas con sus clientes, gasto empresarial recurrente, fuerte generación de efectivo y recompras significativas de acciones.
La posición fue característica del enfoque de Buffett en cierto sentido: Berkshire creía que entendía la posición competitiva de la empresa, la lealtad de sus clientes y su capacidad para devolver capital con el tiempo. Pero también se convirtió en un ejemplo notable de los límites de ese marco cuando los cambios en la industria avanzan más rápido de lo esperado. A medida que la computación en la nube y las presiones competitivas transformaron el negocio, Berkshire reevaluó su visión y más tarde redujo la participación, y Buffett finalmente describió la inversión como un error.
Hoy, Berkshire ya no invierte en IBM, y el episodio suele citarse como un recordatorio de que incluso los inversionistas disciplinados de largo plazo pueden equivocarse al evaluar la durabilidad de una empresa en sectores que enfrentan cambios rápidos.
Lección: Incluso un proceso de inversión sólido requiere humildad, especialmente cuando la posición competitiva de una empresa puede ser vulnerable a cambios tecnológicos más rápidos de lo esperado.
- A partir de 2016AppleAAPLReducida
La mayor posición individual de Berkshire en acciones
Apple
Berkshire Hathaway comenzó a construir su posición en Apple en 2016 y, en los años siguientes, esta creció hasta convertirse en la mayor participación de la empresa en acciones cotizadas. La inversión fue vista por muchos como inusual solo en apariencia: aunque Apple es una empresa de tecnología, Buffett y sus gestores de inversión la describieron más como una poderosa franquicia de consumo, respaldada por una base de clientes profundamente leal, una marca sólida y un ecosistema que fomenta compras repetidas e ingresos por servicios.
La posición encajaba con varios temas clásicos de Berkshire: un negocio con una ventaja competitiva duradera, una generación significativa de efectivo, retornos de capital favorables para los accionistas y una administración que Buffett elogió. Apple también mostró cómo el enfoque de Buffett evolucionó con el tiempo: menos centrado en las etiquetas de la industria y más en la fortaleza económica del negocio y la calidad de la relación con el cliente.
En años más recientes, Berkshire ha reducido la participación desde su punto máximo, pero Apple ha seguido siendo una posición importante y una parte relevante de la cartera de acciones de Berkshire. La inversión suele citarse como un ejemplo moderno de Buffett respaldando una franquicia dominante que creía que podía seguir creciendo de forma compuesta durante un largo período.
Lección: Una lección central de Buffett es mirar más allá de la etiqueta de una empresa y enfocarse en si tiene una franquicia duradera, una sólida generación de efectivo y clientes que probablemente permanecerán durante años.
- Alrededor de 2019-2020, divulgado por primera vez en 2020Five major Japanese trading houses (sogo shosha)Aún en cartera
Una importante posición internacional en acciones repartida entre cinco empresas
Berkshire Hathaway reveló en 2020 que había acumulado participaciones significativas en cinco grandes casas comerciales japonesas: Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo. Buffett explicó después que Berkshire se sintió atraída por una economía de negocio que le resultaba familiar: operaciones diversificadas, largas trayectorias, exposición global a materias primas e industrias, retornos para los accionistas y valuaciones que parecían moderadas en relación con las ganancias y los activos.
Lo que hizo que esta inversión fuera característica del enfoque de Buffett no fue una apuesta macroeconómica de corto plazo sobre Japón, sino una compra paciente de negocios comprensibles a precios razonables. Berkshire también destacó su preferencia por mantener estas posiciones a largo plazo y, con el tiempo, indicó que las participaciones podrían aumentar dentro de los límites acordados. Buffett ha hablado favorablemente sobre la asignación de capital de estas compañías, sus dividendos y su disposición a recomprar acciones, mientras que Berkshire utilizó financiamiento en yenes de una manera coherente con la naturaleza de largo plazo de la inversión.
En términos generales, la posición sigue mantenida hoy, y Berkshire en ocasiones ha aumentado sus participaciones. Esta inversión suele citarse como un ejemplo destacado de Buffett aplicando principios de inversión en valor fuera de EE. UU. a través de empresas grandes y consolidadas, en lugar de nombres tecnológicos de rápido crecimiento.
Lección: Un inversionista en valor puede buscar oportunidades a nivel global en empresas grandes y comprensibles cuando se alinean el precio, la solidez del negocio y una asignación de capital favorable para los accionistas.
- Desde 2022Occidental PetroleumOXYAún en cartera
Una participación accionaria muy grande que se convirtió en una de las mayores posiciones de Berkshire en acciones cotizadas
Occidental Petroleum
Berkshire Hathaway empezó a construir agresivamente su posición en acciones ordinarias de Occidental Petroleum en 2022, después de que Warren Buffett dijera que le impresionaron el informe anual de la empresa y el enfoque de la administración sobre la asignación de capital. La participación rápidamente se convirtió en una de las mayores tenencias de Berkshire en acciones que cotizan en bolsa.
La inversión encajaba con varios temas conocidos del enfoque de Buffett: comprar en gran escala cuando creía entender el negocio, respaldar a una administración que veía favorablemente y preferir empresas que pudieran generar un flujo de caja sustancial en un entorno favorable. En el caso de Occidental, Berkshire ya conocía bien a la empresa por su financiamiento anterior relacionado con la operación de Anadarko por parte de Occidental, por lo que las compras posteriores de acciones no partían desde cero.
La posición también mostró una versión del enfoque de Buffett que a veces se pasa por alto: está dispuesto a hacer apuestas grandes en industrias cíclicas cuando la valuación, el progreso del balance general y las perspectivas de generación de efectivo parecen atractivos. Berkshire ha seguido manteniendo una participación muy grande, y en general se considera una tenencia actual importante, no una operación de corto plazo.
Lección: Incluso en sectores cíclicos, Buffett ha demostrado que puede invertir a gran escala cuando entiende el negocio, confía en la administración y ve un fuerte potencial de generación de efectivo a un precio razonable.
Pon tu propio dinero en una línea de tiempo con GoldNest
GoldNest →