La longue glissade d’IBM a montré à quel point il est difficile de dépasser un modèle d’affaires hérité
Le titre a suivi une tendance baissière pendant des années et a perdu une part importante de sa valeur par rapport à ses sommets antérieurs
Ce qui s’est passé
Du début des années 2010 jusqu’en 2020, IBM a traversé une longue période de faiblesse boursière. L’entreprise demeurait un acteur majeur des technologies d’entreprise, mais des segments importants de ses activités plus anciennes — notamment le matériel hérité, les services TI traditionnels et certaines gammes de logiciels à plus faible croissance — subissaient des pressions. La baisse des revenus a persisté pendant des années, et les investisseurs se demandaient de plus en plus si les activités plus récentes pouvaient croître assez vite pour compenser cette érosion.
Pourquoi le marché a réagi
Les marchés évaluent habituellement les entreprises en fonction des attentes concernant les flux de trésorerie futurs, et pas seulement selon leur taille actuelle ou la force de leur marque. IBM tentait de se repositionner vers des domaines comme l’infonuagique, l’analytique et des logiciels à plus forte valeur ajoutée, mais cette transition s’est faite graduellement, dans un contexte de concurrence avec des rivaux très rapides. Les investisseurs ont souvent moins de patience quand les activités héritées d’une entreprise reculent plus vite que sa nouvelle stratégie ne prend de l’ampleur. Dans le cas d’IBM, des signes répétés de faible croissance du chiffre d’affaires ont rendu plus difficile pour le marché de croire qu’un virage stratégique rétablirait rapidement une dynamique plus forte.
La leçon
Une transition d’affaires peut prendre des années, et le marché boursier pénalise souvent les entreprises lorsque la baisse des revenus hérités est visible avant que la croissance de remplacement soit assez importante pour vraiment compter. Même des sociétés bien connues peuvent connaître une faiblesse prolongée de leur titre si les investisseurs doutent de la rapidité ou de la crédibilité du redressement.
À retenir: Lorsqu’une entreprise passe d’activités plus anciennes à de nouvelles, le titre peut avoir du mal pendant longtemps si les segments en déclin s’essoufflent plus vite que le moteur de croissance ne prend de l’expansion.
À but éducatif seulement — pas un conseil en placement. Les chiffres sont approximatifs et présentés en termes simples.